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“逆周期因子”淡出使用充分釋放人民幣匯率市場活力

2020-11-04 11:28:28來源:[db:出處] 點擊:

“逆周期因子”淡出使用充分釋放人民幣匯率市場活力 近日,外匯市場自律機制秘書處發布消息稱,部分人民幣-美元中間價報價銀行基于自身對經濟基本面和市場情況的判斷,主動淡化人民幣-美元中間價報價模式中的“反周期因素”。對此,社會有各種解釋。要客觀、全面、準確地把握央行外部管理部門的這一做法,首先要了解“反周期因素”。通俗地說,“反周期因素”的深刻含義是消除前一天收盤價相對中間價的波動對一籃子貨幣變動的影響,從而得到主要反映市場供求關系的匯率變動,進而通過調整反周期系數得到“反周期因素”,即把匯率中間價報價模型從原來的“收盤價一籃子貨幣匯率變動”調整為“收盤價一籃子貨幣匯率變動反周期因素”。設立“反周期因素”的目的是穩定人民幣

此時央行外匯管理部提出要用掉“反周期因素”,這是由深厚的金融背景決定的,也符合當前人民幣匯率的實際。目前,中國經濟基本穩定。相對于歐美疫情導致的經濟衰退,尤其是美國第三波疫情,美國將延長寬松貨幣政策和赤字財政政策的期限。美元對人民幣的匯率也可能下降,人民幣匯率在未來相當一段時間內將保持強勢。同時,我們可以看到,目前企業結算匯率上升,賣出匯率下降,外匯供求和跨境資本流動狀況改善,外匯市場風險明顯下降。“反周期因素”已經回歸中性,但其作用并不顯著,因為從以往人民幣匯率的漲跌歷史來看,“反周期因素”更多的是為了抑制人民幣匯率的過度下跌。而人民幣匯率處于強勢上行通道,“反周期因素”只是一個象征意義。此外,淡出“反周期因素”報價模型的使用,有利于提高報價線中間價報價的透明度、基準性和有效性,使人民幣匯率更接近市場化匯率。

同時,如果人民幣匯率一直上漲,不利于中國金融市場的穩定,還會增加中國企業的結匯和售匯預期,使外資更猛烈地注入中國金融市場,抬高中國資產價格,甚至產業泡沫,無疑會給中國金融市場帶來沖擊。而且會讓中國的外匯持有企業憐惜結匯或不斷增加外匯購買力,不僅會推高人民幣匯率,還會給企業帶來更大的外匯投資風險。基于此,央行的外匯管理機構已經淡出使用“反周期因素”。另一個最大的目標是及時培育外匯市場自律機制的形成,使市場主體在匯率形成機制中發揮更多作用,形成有效的外匯。雙向波動機制使人民幣匯率升值幅度和速度保持在合理水平;它可以適度對沖市場情緒的順周期性波動,緩解外匯市場可能存在的羊群效應,為中國金融市場的穩定預留足夠的空間。

因此,就目前而言,淡化“反周期因素”的使用是正確的,這有利于充分釋放人民幣匯率機制的市場潛力,進一步激活人民幣匯率的活力,有利于人民幣匯率的穩定和有序波動,而不是給其他國家攻擊中國政府人為干預匯率的借口。

但是,淡化“反周期因素”的使用并不意味著它將永遠被放棄。在未來,隨著歐洲主要經濟體的經濟復蘇,美國和歐洲的經濟也將復蘇

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